摘要 一鉆石概況珠寶首飾是指珠寶玉石和貴金屬的原料、半成品，以及用珠寶玉石和貴金屬的原料、半成品制成的佩戴飾品、工藝裝飾品和藝術(shù)收藏品，主要包括鉆石、寶石、翡翠、黃金、鉑金、瑪瑙、琥珀等...

       一、鉆石概況

       珠寶首飾是指珠寶玉石和貴金屬的原料、半成品，以及用珠寶玉石和貴金屬的原料、半成品制成的佩戴飾品、工藝裝飾品和藝術(shù)收藏品，主要包括鉆石、寶石、翡翠、黃金、鉑金、瑪瑙、琥珀等。珠寶首飾主要用于婚慶、生日、紀(jì)念日慶祝和投資收藏等用途，因高價(jià)值屬性受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和居民可支配收入影響較大。

       2018年，我國(guó)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6965億元，同比增長(zhǎng)6.72%。2016年我國(guó)珠寶行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5250億元；2011-2016年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模CAGR為6.68%，是增長(zhǎng)最為迅速的可選消費(fèi)品類之一。

       產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，在我國(guó)黃金首飾占比58%，其余為鉑金/K金、鉆石/珠寶鑲嵌、翡翠玉石、珍珠等其他飾品。其中，黃金首飾基本維持穩(wěn)定，當(dāng)前，隨著千禧一代和Z世代逐步成為消費(fèi)主流，我們預(yù)計(jì)非素品類（鑲嵌為主，還包括硬金/K金/鉑金）將體現(xiàn)更好的成長(zhǎng)性。

       黃金類、鉆石類產(chǎn)品銷售在我國(guó)各類珠寶銷售中占比分別為58%、15%；而在全球市場(chǎng)中，黃金類、鉆石類占比分別為42/47%；與全球消費(fèi)市場(chǎng)占比，我國(guó)的鉆石品類占比偏低，而黃金品類偏高，未來(lái)鑲嵌品類提升空間廣闊。

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       二、珠寶行業(yè)現(xiàn)狀

       我國(guó)珠寶首飾市場(chǎng)已形成境內(nèi)品牌、香港品牌、國(guó)外品牌珠寶企業(yè)三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)局面。其中，高端市場(chǎng)主要被Tiffany、Cartier、Bvlgari等國(guó)際知名珠寶首飾品牌壟斷。中高端市場(chǎng)、即大眾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，主要有傳統(tǒng)港資品牌周大福、周生生、六福珠寶等和境內(nèi)品牌周大生、老鳳祥、明牌珠寶、潮宏基等。

       我國(guó)黃金珠寶企業(yè)龍頭集聚效應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)，主要體現(xiàn)在龍頭加速展店方面。目前門(mén)店總數(shù)超過(guò)3000家的企業(yè)共計(jì)三個(gè)，分別為周大生、周大福、老鳳祥；與第二梯隊(duì)的企業(yè)差距愈加明顯，非上市公司中，周六福的門(mén)店總數(shù)也據(jù)稱超過(guò)2200個(gè)。2017年周大福的GMV超過(guò)580億元遙遙領(lǐng)先，其次為老鳳祥和周大生，GMV均超過(guò)300億元；而GMV在100-200億之間的企業(yè)還包括豫園股份、六福集團(tuán)、周生生等。2017年周大福/老鳳祥/周大生的市場(chǎng)份額分別達(dá)到8.99/5.40/4.67%，CR3合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到19.05%。

       珠寶首飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分為三部分：上游為原材料供應(yīng)商，中游主要為設(shè)計(jì)加工廠商，下游則是終端零售環(huán)節(jié)。中下游企業(yè)不具有原料議價(jià)能力，通過(guò)向終端消費(fèi)者傳導(dǎo)原料價(jià)格波動(dòng)。珠寶產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)的盈利能力存在著較大的差異：珠寶上游開(kāi)采和下游銷售環(huán)節(jié)的凈利潤(rùn)最高，分別達(dá)到26%和13%；中間切割打磨和加工制造分別只有3%和5%，各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)附加值呈現(xiàn)明顯的微笑曲線。

       上游開(kāi)采高度壟斷：珠寶行業(yè)上游主要為黃金、鉆石、玉石等原材料提供商。由于鉆石資源具有稀缺性和壟斷性的特點(diǎn)，鉆石行業(yè)上游被少數(shù)國(guó)際寡頭高度壟斷。其中，原鉆被三大毛坯鉆開(kāi)采商Alrosa（澳大利亞）/RioTinto（俄羅斯）/DeBeers（南非）壟斷；而切割環(huán)節(jié)則被比利時(shí)、安德衛(wèi)普、以色列及孟買四大世界鉆石切割中心壟斷。2017年全球鉆石首飾消費(fèi)規(guī)模達(dá)到820億美元，美國(guó)鉆石首飾消費(fèi)規(guī)模達(dá)到430億美元，占據(jù)全球總需求的半壁江山。

       中游產(chǎn)業(yè)鏈同質(zhì)化高，以外協(xié)為主：鉆石產(chǎn)業(yè)鏈的中游為加工環(huán)節(jié)，我國(guó)珠寶品牌除周大福、潮宏基外，其他珠寶企業(yè)均以委托加工為主，自主生產(chǎn)部分高設(shè)計(jì)感產(chǎn)品為輔，或者全部由外協(xié)公司加工，從而節(jié)約資源投入，將更多的資金用于品牌、渠道建設(shè)。

       下游終端零售競(jìng)爭(zhēng)加劇，品牌打造差異化：珠寶零售行業(yè)處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的下游環(huán)節(jié)。行業(yè)利潤(rùn)率和企業(yè)規(guī)模高度相關(guān)，大規(guī)模企業(yè)利潤(rùn)率是一般企業(yè)的近兩倍。根據(jù)貝恩2016年鉆石行業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)，大規(guī)模零售商利潤(rùn)率在9-11%，而小規(guī)模零售商利潤(rùn)率為4-6%此外，下游零售環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌商注重差異化優(yōu)勢(shì)打造，廣告營(yíng)銷、品牌建設(shè)及產(chǎn)品設(shè)計(jì)成為終端零售/品牌商博弈焦點(diǎn)。

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       三、鉆石行業(yè)現(xiàn)狀

       2017年我國(guó)鉆石鑲嵌首飾市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)660億元，景氣較好。自2009年以來(lái)，我國(guó)穩(wěn)居全球第二大鉆石消費(fèi)市場(chǎng)。我國(guó)鉆石首飾消費(fèi)規(guī)模從2006年的31億美元增長(zhǎng)至2016年的97億美元，年均復(fù)合增速高達(dá)12%。

       2018年，通過(guò)上海鉆石交易所海關(guān)報(bào)關(guān)的一般貿(mào)易項(xiàng)下成品鉆進(jìn)口進(jìn)口總額為27.06億美元，較去年同期增長(zhǎng)7.6%，創(chuàng)鉆交所成品鉆進(jìn)口額歷史新高；累計(jì)為57.84億美元，較去年同比增長(zhǎng)8.23%。2018年，全球鉆石鑲嵌首飾市場(chǎng)為820億美元，同比增長(zhǎng)2.2%，其中美國(guó)、中國(guó)分別為鉆石消費(fèi)第一、第二大市場(chǎng)，規(guī)模分別為430億/100億美元。

       2009年-2016年，我國(guó)每年結(jié)婚登記的新人對(duì)數(shù)均保持在1200萬(wàn)對(duì)左右。預(yù)計(jì)未來(lái)十年內(nèi)有婚慶消費(fèi)需求的人數(shù)將不斷增加，在2017-2024年逐步達(dá)到高峰，其中85后、90后將成為這一群體的主力軍。近10年我國(guó)結(jié)婚對(duì)數(shù)占總?cè)丝诒戎爻什粩嗌仙厔?shì)，國(guó)內(nèi)的結(jié)婚對(duì)數(shù)還將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)5-10年。而珠寶首飾類商品作為我國(guó)傳統(tǒng)結(jié)婚習(xí)俗中的必備品，未來(lái)需求較大。

       盡管經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看好，但鉆石行業(yè)仍然面臨著挑戰(zhàn)。合成鉆石對(duì)天然鉆石行業(yè)的影響將不斷擴(kuò)大,迫使原石和成品鉆環(huán)節(jié)的企業(yè)不得不進(jìn)行重大改變。,2017年的寶石級(jí)合成鉆石的產(chǎn)量為250至440萬(wàn)克拉，占合成鉆石生產(chǎn)總量的0.1%，其余合成鉆石被用于工業(yè)用途。由于寶石級(jí)合成鉆石的利潤(rùn)高于工業(yè)用合成鉆石,會(huì)趨使一些生產(chǎn)商增加寶石級(jí)合成鉆石的產(chǎn)量。如果寶石級(jí)合成鉆石的產(chǎn)量達(dá)到合成鉆石總產(chǎn)量的5%，就會(huì)達(dá)到所有天然鉆石產(chǎn)量的1.5倍。合成鉆石的產(chǎn)量增加和生產(chǎn)工藝改善，將會(huì)有尺寸更大、顏色凈度更高的合成鉆石流入市場(chǎng)，價(jià)格會(huì)降低，這將給天然鉆石生產(chǎn)商帶來(lái)根本性的挑戰(zhàn)。合成鉆石生產(chǎn)商希望利用營(yíng)銷戰(zhàn)略獲取優(yōu)勢(shì)：強(qiáng)調(diào)合成鉆石更具可持續(xù)性。合成鉆石生產(chǎn)商還將自己與千禧世代聯(lián)系在一起，宣傳其合成鉆石是清潔、高科技、有創(chuàng)意的產(chǎn)品。

       雖然天然鉆石原石資源主要集中在少數(shù)幾個(gè)大型礦商的手中，并且仍然是賣方市場(chǎng)，但隨著合成鉆石的價(jià)格越來(lái)越低，市場(chǎng)份額也會(huì)擴(kuò)張，必然導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，兩類鉆石的價(jià)格都會(huì)下降，會(huì)給整體行業(yè)的利潤(rùn)帶來(lái)下行壓力，迫使天然鉆石生產(chǎn)商“對(duì)其供應(yīng)策略進(jìn)行最根本的改變”。天然鉆石生產(chǎn)商面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)就是，如何提高千禧世代對(duì)天然鉆石的興趣。作為對(duì)這一趨勢(shì)的回應(yīng)，鉆石生產(chǎn)商協(xié)會(huì)(DPA)提高了營(yíng)銷預(yù)算，希望推動(dòng)年輕消費(fèi)者對(duì)鉆石的需求，對(duì)合成鉆石生產(chǎn)商的營(yíng)銷戰(zhàn)略進(jìn)行反擊。

       在銷售方面，天然鉆石和合成鉆石有意無(wú)意地混淆銷售，對(duì)市場(chǎng)和消費(fèi)者信心造成的打擊正在發(fā)酵，將在近幾年內(nèi)越發(fā)明顯，鉆石生產(chǎn)商、貿(mào)易商和檢測(cè)機(jī)構(gòu)都需要科學(xué)、先進(jìn)、相對(duì)快速的檢測(cè)手段，并且急需行業(yè)規(guī)范和自律。

       四、鉆石行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

       1.消費(fèi)群體增加

       中國(guó)年輕一代（80后）已成我國(guó)消費(fèi)主力，20-29歲、30-39歲消費(fèi)者未來(lái)計(jì)劃購(gòu)買珠寶的占比分別為45%、44%，遠(yuǎn)高于40歲以上消費(fèi)者的38%左右水平。相對(duì)于1980-1994年間出生的人口被稱為千禧一代，而1995年-2010年出生出生的人群則被稱為Z世代：包括日常所說(shuō)的95后以及00后。

       千禧一代以及Z世代的人口總數(shù)最大，并即將擁有最強(qiáng)的消費(fèi)能力。Gucci超過(guò)50%的銷售額由千禧一代貢獻(xiàn)。千禧一代和Z世代創(chuàng)造了我國(guó)超過(guò)80%的鉆石需求。相對(duì)于其他發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的千禧一代將具備更強(qiáng)的購(gòu)買能力：1）世界銀行預(yù)測(cè)，2035年我國(guó)千禧一代整體購(gòu)買力將超過(guò)美國(guó)的千禧一代；2）中國(guó)千禧一代奢侈品購(gòu)買習(xí)慣以及養(yǎng)成，他們?cè)谳^小的年齡就開(kāi)始以較高的頻率購(gòu)買奢侈品。

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       2.復(fù)購(gòu)率提升

       鉆石鑲嵌產(chǎn)品主要消費(fèi)場(chǎng)景包括婚嫁和非婚嫁，其中非婚嫁情景包括送禮、自購(gòu)等等，在我國(guó)，婚嫁情景的消費(fèi)占比約為三成，這就意味著非婚情景的購(gòu)買，即大多為二次購(gòu)買鉆石品類的復(fù)購(gòu)場(chǎng)景，超過(guò)七成。鉆石鑲嵌產(chǎn)品已經(jīng)具備更加復(fù)雜的情感意義，作為親情、友情、愛(ài)情以及自我犒賞的表達(dá)，而不僅局限于訂婚或是婚禮。

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       3.客單價(jià)提升

       在我國(guó)，近半訂婚/結(jié)婚戒指的克拉數(shù)約在0.14-0.49克拉，而在美國(guó)，大克拉數(shù)則更流行，超過(guò)三分之一的訂婚戒指主石重量超過(guò)一克拉。這主要因消費(fèi)水平的差異，同時(shí)隨著鉆石產(chǎn)品在低線城市滲透率持續(xù)提升，平均消費(fèi)的主石重量會(huì)小于一二線城市，然而近期平均消費(fèi)克拉數(shù)呈現(xiàn)一定提升趨勢(shì)，消費(fèi)者在具備一定的消費(fèi)能力下，更傾向于購(gòu)買大克拉數(shù)鉆石。